1. 一年半再募25亿！这家芯片设备“独苗”是在烧钱，还是在憋大招？

最近，科技圈被两条消息频繁刷屏：          一是新一代高性能芯片持续发布，二是AI浪潮对先进制程的需求不断攀升。          两条线索最终指向同一个核心命题——中国半导体产业链的自主化，正在进入深水区。

在芯片制造体系中，量检测设备被称为“良率的守门员”。没有它，再先进的设计也难以实现规模化量产。          而在这一长期被海外巨头垄断的细分领域，一家中国公司正加速突围，它就是中科飞测。

上市不到两年，中科飞测拟再次募资25亿元。若加上IPO阶段的18.88亿元，其累计募资规模将接近44亿元。          在百亿市值体量下，如此高频、大额的融资，引发了市场强烈关注。

表面看，中科飞测拥有超过50%的高毛利率，却长期处于亏损状态，经营现金流持续承压。          但深入拆解财务结构后可以发现，亏损的核心并非经营失控，而是高强度、长期化的研发投入。

2020年至2024年，公司研发费用从0.5亿元增长至近5亿元，研发费用率一度超过40%。

这是一种典型的战略性投入模式——以短期利润换取关键设备领域的技术突破。

与此同时，公司存货规模快速增长，大量设备已交付客户产线，正在进行验证与调试。          这些尚未确认收入的“发出商品”，在会计上形成压力，但在产业逻辑中更像是未来业绩的蓄水池。

在半导体设备行业，成长路径往往呈现明显的“J型曲线”：          前期持续亏损，验证周期漫长；一旦产品稳定进入核心产线，盈利能力将快速释放。

从这个角度看，中科飞测的高毛利、强研发、重资产与阶段性亏损，构成了一套相互印证的产业特征。          它所押注的，并非短期财务回报，而是关键设备国产化的长期空间。

这场战役并不轻松，技术追赶、客户验证、持续融资能力，都是必须跨越的门槛。          但正是在这些最艰难的阶段，决定了一家企业能否真正进入产业核心。

在半导体这场持久战中，中科飞测仍处在“积蓄力量”的阶段。          账面亏损背后，是研发实验室与生产线上的持续推进。          而那些尚未确认的订单，正等待在未来的产线节点上兑现。